旧年以来固收+热度握住上涨，字据产物类型统计第4色第四色，要是只看二级债基和偏债混这两个分类（执行上一级债基和生动建立型基金也不错作念固收+战略），旧年部分公司的固收+增量照旧相当可不雅的。

固收+的火爆不是莫得原因的。

从高大叙事来讲，无风险收益率的下滑导致纯债基金的性价比越来越低，投资者必须向波动要收益，搭理资金转向风险钞票是势在必行。

从投资者我方的角度看，也濒临三大矛盾：

第一，现款在手就贬值和投出去就亏钱之间的矛盾；

第二，想抄底却不敢下手和想躺平却不宽心之间的矛盾；

第三，一操作就狰狞和不操作就抑郁之间的矛盾。

而股债拼配的固收+类产物，提供了一个比拟折中的惩办决策。

要是往更深的一层去想，基金公司和基金司理也濒临深深的狰狞。

对于固收基金司理而言，行状生涯还剩下不到200BP，随着期限利差和信用利差的握住减弱，要是不转型，曩昔濒临没饭吃的问题。

对于权柄基金司理而言，主动权柄臭名化的叙事还在不息，被迫投资的波涛进一步压缩了生涯空间，要是不转型，曩昔也会濒临没饭吃的问题。

是以各人都把方针放到了固收+上。

但这种历史的交织，本体上并不是为了惩办谁吃饭的问题，而是刚好契合了投资者的需求。

茶杯白水竭诚也曾接头过种种基金的净值增长和投资者执行收益之间的互异，发现一个问题：自然权柄基金的遥远年华收益率是最高的，但因为其波动大，投资者容易在内部追涨杀跌，导致收益亏空较大。

以偏股基金为例，在2013至2023年本事，基金司理杀青的年化收益率约为10.06%，而投资者的执行年化收益率仅为4.58%，行动互异导致的年化收益损走嘴为5.24%。

而固收+当作波动相对较低的风险钞票，投资者得到的信得过收益更高。这亦然我为何一直如斯贵重固收+的原因：低回撤是杀青遥远复利的中枢开始之一。

自然要稀奇施展一下，本文莫得拉踩主动基金的意念念，我并不以为主动权柄基金这个产物类型自己有什么问题，而是要是匹配不到合适的欠债端，就惩办不了收益损耗的问题。

由于市集上大大批固收+的基金司理都是固收基金司理转型来的，本期照旧但愿清点一些相对相当极少的群体：作念固收+的权柄基金司理。

哪些基金司理主动权柄作念得很好，固收+也作念的很好？

1、董辰：华泰柏瑞鼎利

只是四年半的时刻，董辰照顾的主动权柄基金华泰柏瑞富利创造了高出偏股夹杂基金指数120个百分点以上的逾额收益，最大回撤仅有20%出面。

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董辰成名于2022年，但他刚出谈的时候事迹不算隆起，基本上随着偏股夹杂基金指数沿路走，产物规模开动增长是21年的Q3，那时候偏股夹杂基金指数开动权贵跑输大盘的时候，董辰依靠强盛的周期股投资能力得到了机构的喜爱。

在22~23年市集大贝塔往下的行情中，董辰逆势拿到两年正收益，成为了全市集的周期投资之王。

董辰是作念卖方分析师出生，最开动看煤炭，16年加入华泰柏瑞后，开动看有色、钢铁、军工、机械、电新等多样行业，周期行业看多了，作念行业轮动和从上至下的择时能力就强了。他主投的处所偏中小盘，而中小盘有两大问题，第一是容量的问题，咱们不错看到董辰的产物基本上都限购100万了，也即是东谈主家压根不缺规模；第二个问题是波动率的问题，旧年2月小盘股的回撤也很大，但董辰通过择时惩办了。

要是基金司理擅长作念行业轮动和走动，自然就也适合照顾固收+。

华泰柏瑞鼎利是一个灵配型基金修订的固收+战略，最新股票占比约16.7%，属于终点经典额中波固收+，董辰在管本事最大回撤仅4.23%，呈报远超同时偏债夹杂基金指数。

董辰亦然广受投顾迎接的基金司理，无论是他在管的主动权柄照旧固收+，都有不少基金投顾组合持有。

2、高楠：永赢庄重增强

眷注到高楠，是因为最近机构端和投顾端的眷注度太高了。保障和搭理子买了几许咱们查不到，但基金投顾近期的调仓是及时露出的。

且慢投顾组合“基金全垒打之安宁变富”上个月把永赢睿信买到第一大持仓，占比接近16%，一经差未几到了上限；“滚雪时间”“桃李春风”上个月也调仓买入永赢庄重增强，占比约10个点；不外发掘最早的其实是帮你投旗下的“全面紧要”战略，早在2024年6月就买入了永赢睿信。

但要说高楠更早极少被市集看到，其实源于2020年基民柠檬竭诚的挖掘，其次是21年Q2高楠被买到中原聚丰FOF的第一大持仓，而周桓照顾的中原聚丰FOF恰是21年FOF冠军。

若何去形色高楠的投资立场？一位险资的率领在接头完高楠的持仓后说，高楠是“全天候型基金司理”。许多东谈主看他当今的持仓，容易以为他是成长立场，但你往前看一看，他又捏到过白酒和新动力的大波段，再往前看，他尽然还深度参与过猪周期、医药和TMT。

是以高楠并不死板于成长大略价值，也不在行业上保持太高的纠合度，从永赢复出以来，他一直在进阶我方的投资框架，愈加专注回撤戒指和投资的胜率，带着“相对的王人备收益”念念维在照顾公募基金。

3、温宇峰：汇添富多元收益

温宇峰在银行机构的认同度很高，他的从业生涯很长，20年前就一经是公募的接头总监了，有很长一段时刻是在管专户。

坊间一直流传着温宇峰的一个段子，说是22年的时候，随着市集大跌，一堆主动权柄基金司理都被干懵了，温宇峰那时一看，你XXX什么水平都能出来管公募了，就这水平还管这样多钱，你管得了吗？温Sir暗意一定要给小年青们作念个示范，于是就重新出山了。

自然这只是段子，我没目标核实，他的公开路演也很少，是以愈加有一层微妙的色调。

温宇峰是立场曲直常价值的，持仓也有点乖癖，前几大持仓纠合度很高，后头相对散布，用他的话说，50%仓位相对矫健，赚公司中期盈利成长的钱；25%仓位阶段性持有，赚中短期盈利超预期的钱；15%仓位作念紧要，赚短期估值波动的钱；10%量化选股，进步组合散布度。

在固收+的照顾上，他也不是肤浅复制股票持仓，而是很生动革新股票和转债的持仓，比如旧年四季度，他就莫得持仓任何股票，而是以转债为主作念增强。

归正我嗅觉在公募作念价值立场的基金司理都有点不走寻常路，徐彦给我亦然这种嗅觉。

4、江峰：中信保诚安鑫呈报

可惜我空匮信仰，旧岁首折戟中小盘，但中小盘仍然是一个遥远有逾额的领域。逾额很诱东谈主，波动也很大，那么有莫得目标惩办流动性和波动的问题？前边讲董辰的时候一经提到过，不成就限购，而用固收+去稀释中小盘战略亦然一种很好的惩办决策。比如你作念中小市值战略，像金元顺安元启峰值的时候独一15亿规模，但要是你作念一个15%权柄仓位的固收+呢？你就不错作念到100亿。

是以在这样的惩办决策下，江峰作念出了一个卡玛比率接近7的低回撤固收+，最大回撤仅1.26%。自然这个产物的走势和大盘有点背离，比如924行情那一波，市集上行很快，但它不若何涨，而在此之前的5月份大盘阶段性见顶的时候，它又在握住立异高。

不外可惜的是，这个产物和汇添富多元收益通常并莫得太多眷注度，规模都是1.5亿驾驭。

5、傅洪哲：泰康丰盈

第一次线下听傅洪哲路演，我就有一个大大的狐疑：傅洪哲的这个投资框架，应该去管全市集基金，而不是只管一个医药基金。

他的投资框架之完备，看行业的视角之全面，基本上是接头总监级的。其实也很合理，从布景看，他即是学医药出生的，且毕业后在权柄大厂作念了医药接头员。医药是一个很大的行业，有许多细分的子行业，每个子行业的估值逻辑、接头武艺可能都有很大的互异，早年一些卖方医药组以致有20个接头员，可见行业复杂的经由。要是长年泡在这种行业内部，你基本上看其他行业即是信手拈来。

是以傅洪哲作念固收+，我极少都不料外。但探讨到他照顾那只固收+的时刻照旧太短，这里就不放图了，各人也不错再不雅察下。

其实对于上述基金司理，我这里还有其中几位的一些小故事（非负面，非公开信息），先吊一下胃口，以后机缘合适再聊。

民工很早就说看好本年固收+的大发展，这并不是空口白牙瞎扯的，据险资的一又友显现，他们本年选产物，就稀奇可爱看大公司内部的中高波产物。大公司有接头上风和信息上风，中高波产物有助于进步建立后果。

一季度的固收+规模增量数据我照旧很期待的，等季报露出，咱们不错再回头看一下。

（基金有风险，投资需严慎第4色第四色，不当作投资依据）